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       4月18日《新闻今日谈》节目播出“霍德明：银行应帮助外贸企业避免汇率风险”，以下为文字实录：

 

       阮次山：霍教授，你应该还提到，我们一直不开放资本帐，我们人民银行的顾虑可能是说怕大批的热钱涌进来，现在我们的体那么大，我们的经济那么大，我们还怕热钱吗？

 

       霍德明：好问题，我们的经济体大热钱量也很大，全世界这种资本市场，对不起，所谓外汇大的交易是非常非常大的，所以没有一个国家不担心这些问题，可是当我们的经济体这么大的时候，最大的问题也就是我们的动也很大，因为国家不可能全部都管到的。

 

       而对于资本帐上面，的确现在也做了一些小的开放，比如说我大概前两天还注意到，（英文）把量扩充到800亿美元，其实800亿美元对于我们中国来讲，跟3万亿比是很小的一个数字，甚至跟一个季度、两个季度的外贸赢余来讲，800亿也不是什么大的数字，不管怎么样（英文）的东西开放，也是在资本帐上面多一点琢磨。

 

       回过头来讲，如果说我们现在在经常帐上面开放，而波动的幅度变大的话，我觉得还是对于进出口商他如何避险，这是很实际的问题，这些人毕竟还是有他的生活，有他的事业在创造，我们的汇率既然现在已经有相当大的波动幅度了，1%，汇率的损失很可能会发生，而对于进出口，我们的金融界银行，能够帮助他们在事先做一些所谓的期货，汇率这方面的动作一些产品，这是应该做的事情，否则的说光是这边的风险扩大了，汇率的风险扩大了，最后并没有对应的方式，这肯定是不好的。

 

       阮次山：有没有一种可能，因为我们应对国际热钱的经验，大量进大量出的经验，我们的经验不足，所以我们还在摸索？

 

       霍德明：如果说您这句话要问央行官员的话，我觉得私底下一定跟你讲说，热钱是很难管制的，因为我们国家很大，而且动作很大，除非在行政管制在每一个方向，更何况你现在根本搞不清楚，到底哪个是真正的外资还是假外资，这些问题民意上面都搞不清楚。所以我觉得大部分的官员，虽然他们表面上是要管制热钱，肯定是这么说的，但是心里面每一个人都会在比较，譬如说人民币的基息汇率，还有和香港的NDF，人民币的远期交割的汇率，在那边比较的。

 

       而香港是一个自由市场，NDF他们的浮动差不多是市场上的一个表现，如果基息汇率或者人民币的走势跟NDF如果差距很大的话，代表了热钱的套利空间就很大，而央行的官员最怕的就是，让你很大的热钱套利空间存在，于是他就会想办法调整它的基息汇率，这也就是足够的证明说，我们的行政官员，其实它的脑子是很清楚的，市场的方向要这样走，千万别跟大市场做对抗。

 

       阮次山：我们过去在香港一直是开放的，过去香港难道没有大笔热钱进出的经验吗？

 

       霍德明：你讲的完全对，其实香港是个很重要热钱进出的管道，政府知不知道，内地咱们的政府知不知道，当然知道，但是问题我觉得政府知道是这件事情，而且也知道热钱真的是管不了，与其说话完全放开来我又不放心，倒不如把香港开一个小门，譬如说让香港的居民，能够每一天有一个小的额度，香港居民在这个上面就可以套利，那个算不算热钱，本来就是热钱。

 

       但是由于每个人套利的空间相当小，而是数额是限定的，所以蚂蚁搬家，很多蚂蚁在搬，对中国大陆来讲这不是坏事，因为毕竟还是香港的蚂蚁在那边搬家，而不是全球各地的蚂蚁都在搬家，我觉得这是没有办法的。在中间管制资本帐之下，要慢慢朝开放的方向去走，但是又不能马上一下开放，我们香港大家都知道毕竟回归了，香港的居民能够做一些金融操作，享受到人民币要升值的好处，我想也不是一个坏事。

 

       阮次山：过去我们香港“蚂蚁搬家”，有没有曾经造成过让我们国内的这些金融管制官员为之吃惊，还有惊慌的经验呢？

 

       霍德明：其实香港我记得大概是在2、3年，3、4年开始的，在最近的这一段时间的观察，没有把大方向转变的可能性，甚至香港现在我们得讲说，由于来往的人很多很多，身上带着一些钞票进出的话，海关不见得能够抓得到，更何况现在有合法的人民币帐户。

 

       我想就实际控制来讲，中国的外汇自由化，必须还是要有一段过程，香港原来就是一个很好的金融基地作为一个出发点，慢慢扩散到内地去，我想未尝不是一件好事，当然这里最大的问题还是怕，有一些有心人专门垄断了这个管道，导致他能够得到很多利益，其他人并没有得到很多利益，如果说这个利益能够平均到一般的老百姓上面去的话，我们得说这还是可控的一个变化。

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